บทวิเคราะห์ บล.ฟินันเซีย ไซรัสระบุ บมจ.เอกชัยการแพทย์ หรือ EKH เราคาดกำไรปกติ 3Q17 ของ EKH เราคาดกำไรปกติ 3Q17 ของ EKH กลับเติบโตอย่างโดดเด่น 188.9% Q-Q และ 21.9% Y-Y จากแรงหนุนของ High Season ส่งผลให้ Utilization Rate ปรับตัวขึ้นสูงกว่า 80% ซึ่งค่อนข้างเต็ม ขณะที่แนวโน้มกำไร 4Q17 ยังสดใสจากฝนที่ลากยาวรวมถึงฐานที่ต่ำในปีก่อน นอกจากนี้ยังมี Catalyst จากการเริ่มเปิดศูนย์ผู้มีบุตรยากในปลายปีนี้ซ฿่งจะช่วยหนุนการเติบโตตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นไป เราจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 โต 7.3% Y-Y และเร่งตัวขึ้นเป็น 13.7% Y-Y ในปี 2018 เราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2018 ที่ 7 บาท ราคาหุ้นระยะหลังที่ปรับฐานลงเป็นจังหวะในการเข้า “ซื้อ”

คาดกำไร 3Q17 ทำจุดสูงสุดของปีจาก High Season

เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 3Q17 ของ EKH จะกลับมาเติบโตโดดเด่นโดยคาดกำไรปกติที่ 34 ลบ. +188.9% Q-Q, +21.9% Y-Y ซึ่งได้รับอานิสงส์จาก High Season และฝนค่อนข้างมากกว่าปกติ โดย Utilization Rate เตียง IPD อยู่ในระดับสูงกว่า 80% ซึ่งถือว่าเป็นระดับที่ค่อนข้างเต็ม ส่งผลให้รายได้คาดว่าจะเติบโตเร่งตัวขึ้นเป็น 33.9% Q-Q และ 6% Y-Y ขณะที่ฝั่งต้นทุนจะได้ประโยชน์จาก Operating Leverage และทำให้ EBITDA Margin คาดว่าจะปรับตจัวขึ้นอย่างมีนัยยะเป็น 30.9% ในไตรมาสนี้จาก 18% และ 27.4% ใน 2Q17 และ 3Q16 ตามลำดับ

แนวโน้ม 4Q17 ยังสดใสและมี Catalyst จากการเริ่มเปิดศูนย์ผู้มีบุตรยาก

แนวโน้มกำไร 4Q17 คาดว่าจะชะลอตัวลง Q-Q จากปัจจัยฤดูกาลแต่ยังเติบโตแข็งแกร่ง Y-Y จากฤดูฝนที่ดูลากยาวกว่าปกติ รวมถึงฐานที่ต่ำในปีก่อนทั้งในแง่รายได้ที่เติบโตชะลอชั่วคราวและต้นทุนที่สูงขึ้นจากการบันทึกรายการผลตอบแทนพนักงานรวบยอดทั้งปี ขณะที่ปี 2017 EKH เฉลี่ยรายการดังกล่าวในทุกๆไตรมาส นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนจากบริษัทย่อย EKI (EKH ถือหุ้น 57%) ที่จะเริ่มเปิดศูนย์ผู้มีบุตรยากในช่วงปลายปี ซึ่งคาดว่าจะสร้างรายได้อย่างมีนัยยะในปีหน้าจากความต้องการที่สูงโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากประเทศจีนซึ่ง EKH มีผู้ร่วมทุนทำการตลาดให้และพร้อมที่จะเริ่มส่งลูกค้าเข้ามาใช้บริการแล้ว เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2017 ของ EKH เติบโต 7.3% Y-Y และเร่งตัวขึ้นเป็น 13.7% Y-Y ในปี 2018

ปรับใช้ราคตาเหมาะสมปี 2018 ที่ 7 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”

เราปรับใช้ราคาเหมาะสมของ EKH เป็นปี 2018 ที่ 7 บาท (DCF WACC 11 % Terminal Growth 3 %) ราคาหุ้นพักฐานลงมาหลังจากที่ดีดตัวขึ้นแรงตั้งแต่ช่วงกลางเดือน ก.ย. ทำให้  Upside เปิดกว้าง 19.7 % ประกอบกับผลการดำเนินงานที่เป็นขาขึ้น เราจึงมองเป็นจังหวะในการเข้า “ซื้อ”

ความเสี่ยง คือ การชะลอตัวของเศรษฐกิจ โรคระบาดที่ลดลง ศูนย์ผู้มีบุตรยากและศูนย์กุมารเวชแห่งใหม่ที่อาจไม่สบความสำเร็จตามแผน

ที่มา : บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด(มหาชน)

โดย: ธิดารัตน์ เห็นพร้อม